作者：Wang Tai | 编辑：Wang Tai
1、比特币市场
ETF流入/流出资料图片
整体来看，本周期 ETF 资金呈现“小幅回流、再小幅流出的震荡”格局，资金结构尚未稳定，但小幅正向倾斜。11月28–12月2日三天短暂净流入，流入比特币的资本动能仍略显正转，这有助于解释真实市场均值的支撑以及随后回升至9万美元以上的原因。这种资本动能可以通过实现市值净变动来衡量，目前为每月 869亿美元，远低于2025年7月643亿美元的月峰值。 但依然是肯定的积极。只要资本动能保持在零以上，真实市场均值就能继续作为盘整区和潜在的底部形成区，而非更深层崩溃的开始。本周期 ETF 资金流向的震荡，反映出机构投资者在当前剧烈波动与宏观风险下，对比特币的部署态度依旧谨慎，“观望 小规模试探”状态明显。
2、比特币ETF需求放缓
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保持正资本流入的状态意味着新需求仍能吸收长期投资者的利润实现。长期持有者SOPR（30D-SMA）衡量现货价格与长期持有者积极消费成本基差的比率，随价格大幅下跌，但仍高于1（目前为1.43）。这一利润率的新兴趋势再次反映了2022年第一季度的结构：长期持有者继续以利润为本，但利润率正在缩小。
尽管需求动能相较2022年初强劲，但流动性持续下降，因此多头必须守住真实市场均值，直到新一波需求进入市场。
技术指标分析
1、相对强弱指数（RSI 14）
MA5、MA20、MA50、MA100、M200数据图片
最新均线数据显示：
- MA5（5日均线）：$91,230
- MA20（20日均线）：$93,663
- MA50（50日均线）：$106,023
- MA100（100日均线）：$112,066
当前价格约为$92,380，位于 MA5 上方，但远低于 MA20 / MA50 / MA100。这一结构意味着：短期反弹已开启，但中期与中长期均线尚未转向，多头趋势尚未建立。若比特币未能突破并稳定收复 MA20，反弹可能只是反转中的低幅修复而非新趋势开启。MA50 & MA100 的向下趋势尚未改变。
3、关键支撑与阻力位
支撑位：$88,000，若破位，下一个支撑区在 $82,000‑$84,000
阻力位：$93,000‑$94,000 (MA20)
市场情绪分析
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2、美联储主席鲍威尔疑似即将下台
12月1日消息，美国总统特朗普：我知道我要选谁当美联储主席，我很快就会宣布。并抛出重磅消息，美国将迎来经济真正需要的降息。对此哈塞特公开表示，若获特朗普提名担任美联储主席将非常乐意任职。
一旦美联储正式开启降息周期，大量低成本的美元流动性将涌入市场，寻求比传统法币更具价值弹性的资产，而 $BTC$ 正是承接这股“流动性洪水”的首选。因此，这次大跌不是终结，而是牛市上涨前最后一次宏观洗盘。
3、日本央行行长植田和男释放加息信号，称通胀趋势与目标接近。
12月2日消息，日本央行行长植田和男释放加息信号，称通胀趋势与目标接近。告别廉价杠杆，迎来健康牛市： 尽管短期内可能存在日元套利交易平仓带来的波动，但这实际上是在清理市场的投机泡沫。市场的重心正在从依赖廉价日元杠杆的投机阶段，转向由现货 ETF 和全球机构配置驱动的成熟牛市。日央行的举动为 $BTC$ 价格的健康、可持续上涨奠定了更坚实的宏观基础。
随着日本金融监管体系的正常化，这将为 $BTC$ 带来更安全、更规范的本土机构资金配置通道。全球金融机构和亚洲财富将把更多的资本投入到合规的 $BTC$ 现货产品中，推动亚洲地区对比特币的长期、结构性需求，而不仅仅是短期的套利投机。
4.特朗普发文称哈塞特或将担任美联储主席
12月4日消息，美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布下一任美联储主席人选。有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos表示，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普已“内定”白宫国家经济委员会主任哈塞特担任这一职位。哈塞特已向白宫和其他政府官员表示希望获得这一职位，并认为自己是最佳候选人。
当特朗普介绍哈塞特时说:贝森特不想要美联储各种，潜在的美联储主席就在这儿（指贝塞特）！话音说完，美元指数下跌0.09%，比特币强劲反弹超6%，短期流动性不够，注意风险，COMNEX黄金则下跌0.8%。美国国债收益率缩减跌幅，10年期国债收益率最新下跌1个基点，至4.087%。
周度比特币网路哈希率资料
截至12月5日，全网算力达到1.04ZH/s，挖矿难度为149.30T。预计下一次难度调整将在12月11日进行，预估下跌0.73%，调整后难度约为148.22T。
比特币挖矿难度数据
Hashprice数据
4、政策和监管新闻
北京商报：人民银行首次定义稳定币，业内分析不影响香港稳定币相关布局
11月30日消息，北京商报今日撰文《投机炒作有所抬头，人民银行再度打击虚拟货币，并首次定义稳定币》，其中指出：中国人民银行日前召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议中，金融监管部门首次对稳定币进行了定义，明确稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险，再度强调要持续打击虚拟货币相关非法金融活动。
美联储及 FDIC 将推进 GENIUS 法案实施，首批稳定币发行人监管规则拟于 12 月公布
12月2日消息，ChainCatcher 消息，美国联邦存款保险公司（FDIC）代理主席 Travis Hill 在提交给众议院金融服务委员会的证词中表示，FDIC 预计将在推出首套针对稳定币发行人的监管提案，以落实《美国稳定币国家创新指导与确立法案》（GENIUS Act）。首批规则将明确稳定币发行方申请联邦监管的流程，随后在明年初发布针对 FDIC 监管支付型稳定币发行人的审慎性要求，包括资本标准、流动性要求以及储备资产质量监管。
FDIC 与财政部等机构正分别推进 GENIUS Act 下的相关监管职责。规则将经历公开意见征询阶段，完成评议后才会正式生效。Hill 并表示，FDIC 正依据总统数字资产市场工作组的建议，制定有关“代币化存款”监管状态的进一步指引。据悉，本次听证会还将听取美联储等其他金融监管机构证词。美联储监管副主席 Michelle Bowman 亦表示，美联储正按 GENIUS Act 要求制定稳定币发行方的资本、流动性及风险分散等监管框架。
土库曼斯坦通过加密资产监管法案
12月3日消息，据路透社报道，土库曼斯坦通过一项法案以合法化并监管数字资产，包括对加密货币交易所和加密挖矿公司的许可制度。土库曼斯坦总统 Serdar Berdymukhamedov 已签署该法案，该法案将于 1 月 1 日正式生效。
据政府发言人表示，该法案将有助于吸引投资并促进数字化。法案内容涵盖在土库曼斯坦境内创建、存储、发行、使用及流通虚拟资产的监管框架，并明确其法律和经济地位。土库曼斯坦是位于中亚西南部的内陆国家。
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阿联酋 Mashreq Capital 将比特币 ETF 纳入其新的多元资产基金
12月1日消息，据 Cryptopolitan 报道，总部位于迪拜国际金融中心（DIFC）的阿联酋资产管理公司 Mashreq Capital 宣布推出多资产投资共同基金 BITMAC，该基金通过 ETF 涵盖股票、固定收益、黄金及比特币等多种资产类别，其中 90% 投资于全球股票和全球固定收益，5% 投资于黄金，5% 投资于比特币。
该基金面向零售投资者，最低投资额为 100 美元。它为零售投资者提供了一条机构级路径，使其能够在单一零售基金解决方案中，同时配置传统资产类别与数字资产。
主权财富基金入场：中东、亚洲开始建仓
12月2日消息，继美国养老金和大学捐赠基金配置BTC ETF 之后，有可靠消息指出，中东和亚洲的主权财富基金（Sovereign Wealth Funds, SWF）已开始通过复杂的金融工具或私人信托基金，进行小规模、但具有战略意义的比特币配置。主权财富基金的入场标志着BTC不仅被视为“资产”，更被视为一种国家级的战略储备或“对冲工具”。一旦此类大型机构将比特币纳入其正式的资产负债表，其示范效应和后续的配置资金量将是天文数字。
Bitwise CIO：Strategy 不会被迫抛售比特币
12月3日消息，ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，Bitwise CIO Matt Hougan 表示，尽管 MStrategy (MSTR) 股价下跌，但公司不会被迫出售其持有的价值 600 亿美元比特币。Hougan 指出，MSTR 拥有 14 亿美元现金储备，无需在 2027 年前偿还债务，且当前比特币价格约 9.2 万美元，高于公司 7.4 万美元的平均购入成本。
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散户出清接近尾声，比特币年底仍有机会创历史新高
12月5日消息，Bitwise CIO：散户出清接近尾声，比特币年底仍有机会创历史新高
在CNBC最新采访中，Bitwise 首席投资官指出，当前加密市场正上演“两个世界”：
加密原生散户情绪崩溃，杠杆爆仓与收益协议接连受挫；
而机构投资者仍在持续增持，推动资金不断流入比特币 ETF。
他认为这意味着市场正进入转折点。
“散户的出清过程已接近尾声，卖方力量接近枯竭，而买盘仍然强劲。”
对于年底行情，他预测比特币价格有望升至 12.5万至13万美元区间，并表示 “Saylor 所提的15万美元目标并非遥不可及”。
他还强调，机构投资者正成为市场新主导力量，他们的理性与长期视角将推动下一轮行情。
“我们离底部比想象中更近。”
上届喊单王 Murad：2026 年牛市会来的 116 个理由
12月6日消息，Murad：最近我们看到的36%的跌幅，并非我们从未见过的。如果你查看本周期的所有回撤，这次是最快、最急、最大的一次。但我们曾在2025年初见过32%的回撤，2024年中期也见过33%的回撤。这些回撤与我们目前看到的36%的回撤大致相当。因此，相对于本周期目前为止的情况，这并非什么异常的事情。3日线收出了一根看涨的锤子线（Bullish Hammer），这通常是一个反转形态。我们需要等待观察未来两三周是否能在此建立底部，但这特定的3日K线形态是看涨的。我们仍然处于连续更高低点（Higher Low）的模式中。从更高时间框架的角度来看，假设这个 80,005 的低点是一个局部低点，BTC 技术上仍在创出更高的低点。BTC 刚刚测试了两周需求区，我们本质上处于支撑位。